我国期货市场系统风险和非系统风险管理

我国期货市场系统风险和非系统风险管理

文章摘要: 众所周知，证券市场是配置资源的市场，而期货市场是配置风险的市场。证券市场通过融资机制使投资主体获得资源配置的权利，期货市场通过转移风险机制使投资主体获得了资源配置的信心。证券市场和期货市场的结合，可以共同促进整个社会资源配置效率的提高。  
文章关键词: 期货市场 系统风险 风险管理 投资主体 资源配置 论文下载
围广，单位产量不高。由于受到资金、信息尤其是文化教育水平的限制，个体农民不可能进入期货市场进行套期保值交易。若通过粮食流通公司，又难免其利用自身优势刻意压低粮食收购价格，使农民遭受损失。因此，在信息极度不对称、法规尚不健全的市场初级阶段，不宜施行西方普遍采用的完全市场化操作模式，而建立由政府主导的地区级粮食协会，不失为一条出路。具体操作可以参照美国等发达国家的交易模式，采用“农户+协会”的形式，由协会在年初以期货价格为基础，与农民签订远期收购合同，再由协会在期货市场上对合同标的物进行保值。这样做的好处是显而易见的。政府主导的协会不以盈利为目的，可以在最大程度上让利于农民；同时，集合了信息和资金等优势，在与粮食加工企业的交易谈判中处于主动地位，并且可以从宏观角度对整个地区的粮食生产状况做出判断，有益于决策和计划的实施。这需要实现政府职能和管理方式的变革及创新，而首先应加强宏观调控职能。政府的宏观决策部门应逐步实现对农业产业的综合管理调控，提高农业服务水平，以促进农业的产业化；提高对农业生产、流通、加工、贸易过程的综合管理，实行统一协调生产、加工、销售的“一条龙”式系统化管理。此外，应准许银行信贷资金支持套期保值交易。自有资金不足是农民进入期货市场开展套期保值业务的障碍之一。依据有关规定，我国禁止银行信贷资金流入期货市场，而从国际通常惯例来看，银行大多愿意将资金贷给在期货市场上进行套期保值交易的企业，因为套期保值本身就意味着企业有效地规避了未来风险。最为重要的则是培养地区政府参与套期保值的意识。只要有足够的市场化意识，即使条件尚不成熟，市场也可以通过自身发展而得到改善；相反，若没有市场化的意识，再健全的市场也不会起到任何作用。可喜的是，在对期货市场的逐渐认识过程中，广大农民已经初步形成了“联合起来争取利益”的意识。黑龙江农垦三江大兴农场已经于2002年初成立了协会组织，对农户的大豆生产和销售进行统一管理和指导，并以协会名义委托期货经纪公司进行套期保值交易，探索“农户+协会+期货公司”的方式。但类似的自发性行业组织在国内仍屈指可数，国家应在这方面给予适当的政策优惠。(作者单位：中央财经大学会计学院)(上接第87页)人员的管理(业务技能、培养职业道德)、严格实施保证金制度(每日结算、强行平仓等)、日常自我监督与检查和交割月品种的限仓管理。同时禁止为了过分追求交易量，用各种手段拉拢客户而放松内控制度建设。期货市场的风险管理是一个关乎中国金融市场发展进程的问题，在一系列风险事件发生以后，已经引起了有关方面的极大重视，同时也采取了诸多的应对措施。如执行“扶大限小”的期货大品种政策、放开交割政策及严格执行风险管理制度、加强投资者教育等，这些措施使得中国期货市场发展初期出现的系统风险大为减少。中国期货风险特征也发生了根本性变化，结算上的系统风险向非系统风险转变，这个变化可以说是中国期货市场进一步走向成熟的重要标志之一。现在，我国期货市场系统风险发生的概率已大为减少，但是这并不意味着期货风险不存在、风险管理工作不再重要，它只是意味着风险防范的性质和方向发生了转变，说明我们现在及将来的风险防范任务主要放在非系统风险上。非系统风险所造成的损失并不小于我国期货市场发展初期发生的系统风险，对整个市场带来的负面影响不能忽视。强调防范非系统风险的重要，还在于非系统风险可能演变为系统风险，而且非系统风险发生的情况更为复杂，常带有欺诈性，较为隐蔽，发生的时间较长。因此，防范非系统风险是期货市场常规的风险管理工作