中国煤炭行业分析

我国是世界煤炭第一生产大国和第二出口大国，煤炭行业已成为我国国民经济高速发展的重要基础。现在跟小编一起来看看大家对于这个行业是如何分析的吧!

中国煤炭行业分析：基于我国近年煤炭行业的发展

煤 炭 行 业 分 析 报 告

目录：

一、 前言

二、 我国煤炭行业发展现状

三、 我国煤炭行业发展趋势

四、 我国煤炭行业投资分析

五、 我国煤炭行业收益回报率浅析

一、前言

煤炭是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。一种固体可燃有机岩，主要由植物遗体经生物化学作用，埋藏后再经地质作用转变而成。俗称煤炭。煤炭被人们誉为黑色的金子，工业的食粮，它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。

能源是世界经济生存和发展的重要基础，任何产业的发展都离不开能源。目前在世界范围内，石油、煤炭和天然气是一次性能源的主要组成部分，与其他一次性能源相比，煤炭具有明显的成本优势。我国是世界煤炭第一生产大国和第二出口大国，煤炭行业已成为我国国民经济高速发展的重要基础。

二、我国煤炭行业发展的现状

(一)煤炭资源丰富，分布几部均衡

我国煤炭探明储量超过2000亿吨，占世界煤炭探明总储量的12%左右，居世界第三位。我国煤炭资源主要由烟煤构成，占总储量的75%。其次是褐煤、无烟煤，分别占总储量的13%、12%。我国煤炭资源分布极不平衡，主要分布在华北、西北。

(二)行业市场集中度低

世界主要采煤国家的煤炭行业，都以经营规模大，经济实力强的大集团和大公司为主。世界煤炭产量排行前三名企业的年产量在2亿吨左右，我国的神华、衮矿、大同等大型煤炭企业原煤产量只是徘徊在0.6亿吨左右，列世界排行第十位之后。主要产煤国家最大企业市场集中度比较高，我国煤炭行业市场集中度低，煤炭企业集团的生产规模落后于世界上跨国煤炭公司的生产规模。

(三)近年产量小幅波动

我国目前是世界第一产煤大国，但是在1949年，我国煤炭年产量仅为3243万吨。1989年，我国煤炭产量首次超过10亿吨。近年我国煤炭年平均产量为12亿吨，年平均增长率为0.03%。

(四)进口煤炭在部分地区具有价格竞争力

2002年我国煤炭进口达到1081万吨，比2001年增加3倍多。沿海地区是进口煤炭的主要消费者。这些地区经济的快速发展，加大了对电力的需求，动力煤的需求因而直线上升。在这些地区，从国外进口煤炭与北煤南运比较而言在价格上更有优势。此外，国际市场煤价低迷，国内煤炭价格上升也是进口煤炭成倍增加的一个原因。

三、我国煤炭行业的发展趋势

(一)煤炭需求将持续增长

自1990年以来，电力、冶金、化工和建材四大行业的用煤比重逐年上升。

目前，消费量分别占煤炭消费总量的48%、14%、9%和7%。基于上述四个行业的发展，其消费量增长仍然持续。预计到2012年，我国煤炭需求量将以每年2500万吨的速度增长。

(二)出口量仍将保持增长态势

在国际市场上，我国煤炭出口始于1982年。在国家鼓励出口的政策引导下，出口量由最初年280万吨达到了2002年的8575万吨。我国煤炭种类齐全，出口主要为动力煤、焦煤、无烟煤及焦炭等。煤炭出口的主要地区是日本、韩国、印度及欧洲。我国煤炭出口市场价格在亚洲优势非常明显，但我国向日本出口的煤炭占其进口总量的10%，出口韩国仅占其进口总量的12%。在未来几年内，我国煤炭出口到这些国家具有明显的成本优势，出口量仍将保持持续增长的态势。

(三)行业集中度将进一步提高

通过兼并、联合、参股等方式，我国煤炭行业将形成3个煤—电—路—港—航综合经营，具有国际竞争力的大型公司和企业集团。大型公司和企业集团的出现，将从根本上解决行业规模和发展问题。同时，行业退出机制将进一步得到完善，关闭破产力度会加大，对资源枯竭，资源及开采条件差、产品无市场、长期亏损无望的国有煤矿，将依法关闭。

四、我国煤炭行业投资分析

下游需求

通过对第二产业、重工业、四大高耗能制造业的用电情况分析来看，12年1-2 月主要用电产业用电需求下滑十分明显，相应地，1-2 月全国火电发累计电量同比仅增长6.79%，处于较低水平，我们认为电力需求增速未来1-2 个月内保持较低水平的概率较大;1-2 月，全国生铁累计产量同比增长3.19%，处于较低水平，钢铁行业的不景气短期难以改变;12 年前2 个月水泥产量增速远低于近2 年同期水平，仅为4.82%，参考水泥的主要下游需求情况，预计水泥需求在今年会保持一定增速，但是增速将会低于11 年;1-2 月，全国合成氨产量同比增长13%，实现较快增长，考虑季节因素，预计5 月中旬之前，合成氨需求均会保持较高水平。

原煤产量

1-2 月全国原煤产量5.4 亿吨，同比增长5.3%。自05 年以来，仅比09年的3.60%的增速略高，与

10、11 年同期的30.50%、12.23%增速相比，明显处于较低水平。考虑到国家对煤炭产量的总量控制以及山西、内蒙对今年煤炭产量的规划，预计12 年煤炭产量增速将低于11 年水平。

进出口

1-2 月，我国净进口煤炭3798 万吨，同比大幅增长88.7%，前2 月我国进口煤炭延续了去年

11、12 月的较高水平。

库存

煤矿和重点电厂库存均较为充裕、港口库存近1 个半月下降明显。山西省煤矿库存近1 个半月来总体保持上涨，目前较2 月17 日低点上涨了15%;秦皇岛煤炭库存量较2月15日高点下降了17%，广州港煤炭库存较2月9日高点下降了30%;截至3 月23 日，六大电厂可用天数为21 天。

煤炭海运价格

煤炭海运价格连续6 周上涨，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海沿海干散货(煤炭)运价指数近6 周以来分别累计上涨了15%和19%。

价格回顾

在我们重点观察的各地煤炭价格中，截至3 月末，动力煤价格：国内生产地动力煤均价同比涨幅在5%左右，中转地动力煤均价变化不大;澳大利亚BJ 动力煤FOB 均价同比大幅下跌11.3%;炼焦煤价格：除少数地区价格小幅下跌外，总体来看，各地焦煤价格小幅上涨;无烟煤价格：略有上涨;喷吹煤价格：价格同比涨幅在2%以内;焦炭价格：总体来看小幅下跌。

价格预期

动力煤：预计随着工业开工率逐步提高、大秦线在4 月份的检修以及前期下跌周期较长，并参考近期煤炭海运价格的持续会升、港口库存的持续下降，我们预计动力煤价格在4 月份将会继续回升，但由于今年下游需求增速的下降，我们预计煤价上涨幅度不会很大;炼焦煤价格：由于下游钢铁行业产能严重过剩、经济增速的下降而降低对钢铁的需求，预计炼焦煤需求受其影响，短期内价格上涨的可能性不大，但由于炼焦煤的稀缺性，价格下跌的空间也较为有限。

二级市场表现

按流通市值加权平均计算，2012 年初以来，SW煤炭开采Ⅱ行业涨幅为11.21%，跑赢沪深300 指数涨幅3.78 个百分点;与申万23个一级行业相比，煤炭板块市场表现排在第10 位。

行业估值

SW 煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM,整体法)为14.1 倍，自2000年以来的平均值为29.9 倍;市净率(MRQ，整体法)为2.6 倍，自2000 年以来的平均值为3.8 倍;通过与历史均值和历史低点对比，目前煤炭板块估值水平不高。

行业评级

经济增速的下降已被市场所预期，而政府为保持经济增速下降不致出现过快势头则可能出台各类刺激政策;通胀水平的回落，为流动性改善提供了操作空间;目前煤炭板块估值水平不高，考虑行业的资源属性，我们认为行业具备长期投资价值，综合以上，我们维持行业“看好”评级。另一方面，自年初以来整个市场及煤炭板块和个股已累积了一定涨幅，不排除4 月份出现回调的可能。

重点推荐

具有良好成长性、未来发展空间较大的永泰能源;2012年原煤产量增量结构不断优化的山煤国际;资产注入预期强烈、喷吹煤龙头企业潞安环能;估值水

平较低、业绩增长明确的兰花科创。

五、我国煤炭行业收益回报率浅析

煤炭的产业回报率我们判断是这样，就是近期内可能由于大规模的收购，从产业本身来看，我们是出于两种视角来看，一种是产业本身，第二种是产业的并购整合过程中，带来的产业回报率的是怎么样的提升。本身这个行业，是我们建国以来就有的行业，它是一个平均利用率比较稳定的一个行业，在近二十年国家的发展，对能源的需求量越来越大，人均能源的消费量越来越高，煤炭产业本身，利润率还是相对比较好的。这个比较好是什么样的好呢?它是一个稳健的好，上市公司平均回报率固定在20%左右，就是它的利润率，但实际上有可能会更高，这个净利润率，它是稳健的，但是这一轮的煤炭产业要去看的时候，就不简单看历史了，因为它有并购，而且是超乎常规的并购，带来的是什么?它的净利润的提升，是利润值的提高很快，它有规模效应，它利润也会很快，在于它的金融的结构，就是它如果并购的都是在产矿，它不是从头到尾的过程，它收购都是成熟矿，不是从资源，探矿权再到采矿的过程中收购过来的，现在是收购过来后，技改一投入，立刻就可以打采了，他的周转速度是很快的，与传统的煤矿投资是不一样的，所以这轮产业回报率可能会上升很快，就因为并购的这个存在。

中国煤炭行业分析报告

(2007年3季度)

【摘要】 2007年以来，煤炭行业保持了平稳快速的增长势头，国民经济增长速度有所加快，增大了全社会的能源需求，煤炭市场呈现产销两旺的态势。由于近年来煤炭行业投资增长较快，煤炭产能稳步提高，煤炭生产保持稳定增长，受市场需求拉动的影响，同时煤炭行业政策性因素推动了成本上升，煤炭价格保持稳中趋升，促进了行业经济效益的大幅度改善。煤炭运力不足依然影响着煤炭行业的发展，受此影响2007年煤炭一度出现净进口的局面，但总体上我国煤炭供应保障充足，以销定产的格局不会改变。

由于今年煤炭行业全面整合，计划关闭小煤矿10000家左右，而上半年实际已经关闭各类煤矿9075家。小煤矿的大量关闭在一定程度上抑制了煤炭供应的过快增长。但是，受产品价格持续上涨的拉动，煤炭行业工业总产值保持了较高的增速。1-9月累计，我国规模以上煤炭企业共完成工业总产值6449.12亿元，同比增长26.28%，增速比上同期提高1.9个百分点。从未来发展来看，煤炭价格将在开采成本提高的情况下维持适度上扬的态势，煤炭行业的结构调整会短暂影响到产能变化，但国民经济整体的节能减排工作不断深入，煤炭需求的增长速度也将稳中趋弱，总体上煤炭供需会维持相对均衡的格局，煤炭供给会逐渐趋于宽松，煤炭行业经济运行质量将进一步改善。

 Ⅰ 行业总体运行情况

一、总体生产情况

二、产品销售情况

三、企业总体经营情况

四、上下游产业的相关影响

五、行业景气现状及走势预测Ⅱ 行业内主要产品市场供求分析

一、各主要产品产量情况

二、各主要产品市场需求情况

三、各主要产品进出口情况

四、煤炭行业固定资产投资增长情况

五、各主要产品价格走势Ⅲ 行业内主要企业经营情况

一、中国神华能源股份有限公司

二、山西兰花煤炭实业集团有限公司

三、山西焦煤集团有限责任公司

四、河南神火煤电股份有限公司

五、兖州煤业股份有限公司　　

六、开滦精煤股份有限公司Ⅳ 本季度行业热点问题

一、山西焦炭销售价格上调的市场评述

二、推动煤炭行业景气上升的外部因素分析

三、山西煤炭工业前三季度完成情况

四、行业景气上升，煤炭价格走势保持强劲

本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”储量和年消费量是决定煤炭行业生命周期的关键数据。截至2010 年底，全国煤炭资源储量1.3万亿吨，就算以2010年煤炭产量32亿吨为基准，目前的煤炭储量也够整个国家用上百年有余。同时，煤化工和煤层气开发也在这几年迅速发展，这两个领域未来发展的趋势也挺有意思。总而言之，煤炭行业未来肯定还有成长空间。

煤炭行业强周期，短期经济表现及股市流动性与煤炭行业的超额收益高度相关。这里借用一下申万的研究成果，股市流动性泛滥有两种可能：一是经济过热，煤炭下游需求旺盛，煤价上涨带动煤炭股的优异表现;另一种可能则是政府主动刺激经济，此时下游经济尚未复苏，煤价仍保持在低位，股票市场会因经济复苏、煤价上涨的预期而做出反应，拉动煤炭股票价格大幅上扬。前一种情况，可以通过观测煤炭行业重要指标加以判断;后一种情况，则需对宏观经济调控走向形成敏锐的预期。

煤炭是诸多工业行业的上游行业，是我国经济当之无愧的命脉，因而煤炭产业受政府的控制将会持续增强。中央政府的动机主要有三条脉络，保证国有经济的绝对控制地位、防止行业产能过剩、增加政府收入;地方政府的动机有两层，增加地方煤炭企业资源储备、借煤炭充实地方财政。 前面说到的煤改就是中央政府为保证国有经济对煤炭行业的绝对控制所采取的措施。《煤炭工业十二五发展规划》中也降低了煤炭新增产能的预期。尽管资源税在2011年已经改革了一轮，但0.3-5元/吨的动力煤以及8-20元/吨的焦煤税率仍然偏低，煤炭资源税的进一步改革仍然势在必行。

从2009年煤改来看，地方政府会优先安排地方企业对中小煤矿进行整合;煤炭企业进行跨省扩张，也会受到地方保护主义的阻碍。以兖州煤业为例，兖州煤业在2006年与陕西省政府签订协议，收购榆树湾煤矿41%的股权，但地方企业认为资产处置价格过低而不予配合，时至今日榆树湾煤矿都未能为兖州煤业带来任何的经济效益。同时贵州、山西、内蒙、山东等多个省份都对煤炭征收了不等的煤炭价格调节基金。财政收入越疲弱，地方政府征收价格基金的动机越强。

总结以上五点，可再生能源对煤炭行业影响不大，煤炭行业未来仍大有发展。供需关系对比是煤

炭价格景气程度分析的基础，短期供给波动不大，下游需求带动煤价;长期煤炭企业产量调节能力逐步增强，供需增长速度对比决定价格走势。最重要的是，投资煤炭要听党的话，政府政策决定企业运营边界，若想搞懂煤炭行业长期发展方向，不仅需要研究清楚现有政策对煤炭企业发展的影响，更要揣摩上层政策调节方向，提前做出预期修改估值目标。

2014年中国煤炭流通行业分析

智研数据研究中心网讯：

内容提要：目前煤炭流通行业的企业数量众多，规模偏小，目前我国的煤炭流通企业总量约为10 万家。这主要是由于我国煤炭生产与消费企业分布较为分散，行业集中度偏低，为不同规模的煤炭流通服务商提供了生存空间。

目前，我国主要煤炭流通模式如下：

我国主要煤炭流通模式

目前煤炭流通行业的企业数量众多，规模偏小，目前我国的煤炭流通企业总量约为10 万家。这主要是由于我国煤炭生产与消费企业分布较为分散，行业集中度偏低，为不同规模的煤炭流通服务商提供了生存空间。目前国家正大力推动煤炭开采企业的整合，煤炭流通市场也将趋向集中，这将逐步提高煤炭流通企业的市场进入壁垒，小规模煤炭流通企业的生存空间将不断缩减，大规模、跨区域的流通服务商将成为主流。

由于我国煤炭生产集中在西、北部地区，而煤炭消费集中在东、南部地区，煤炭生产基地远离消费中心，我国煤炭流通呈现“西煤东运”、“北煤南运”的格局，运输距离长，而且跨越不同区域，需要多种运输方式(公路、铁路、海运、河运)接续，因此，运输成为我国煤炭流通的关键环节。我国煤炭运输以铁路、水运、公路3 种方式为主。铁路以其运力大、速度快、成本低、能耗小等优势成为煤炭陆上运输的主要方式。目前，约64.3%的煤炭运量是依靠铁路运输，而煤炭也是占用铁路运量最大的货种，占我国铁路运力的55.1%左右，在山西、陕西和蒙西主要产煤的“三西地区”主要运输通路上，煤炭运输所占的铁路运力比例高达90%左右。未来铁路仍将在煤炭的运输中发挥重要作用，根据煤炭工业发展“十二五”规划，2015 年，全国煤炭铁路运输需求26 亿吨。考虑铁路、港口，生产、消费等环节不均衡性，需要铁路运力28亿至30 亿吨。因此，能够获得稳定而充足的铁路运力是煤炭流通企业的竞争优势之一。

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